景顺长城基金余广:谨慎乐观看待2020年市场

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2019年，市场走出了一波结构性市场，股权资产回报良好，盈利效果明显。在2020年，我对市场持谨慎乐观的态度，并相信结构性市场将很有可能继续。我建议重点关注高分红资产、业绩优异的蓝筹股、白马龙头企业、5g和自主控制等由消费升级和产业升级趋势决定的科技创新方向。

总体而言，2020年内生经济复苏的预期并不强烈。在经济增长目标的约束下，预计反周期调整政策将积极发挥作用，经济将适度走出低谷，企业利润将小幅反弹，宏观环境将有利于股权资产。同时，考虑到我行理财资金是有意识的配置到股权类别，包括设立理财子公司，这将有利于未来股权资产的发展。

至于股市，对未来企业利润有一些分歧，也有乐观和悲观的预测。作为影响a股的重要因素，利润增长率也将成为决定2020年a股估值的关键。受宏观经济下行影响，部分企业业绩预计将面临一定压力，未来将出现结构性分化。一些行业，如消费类和5g，偏向于科技增长类，利润相对稳定。

从估值水平来看，虽然2019年市场经历了一轮估值上升，但目前整体估值水平不高，企业盈利能力是抑制估值的重要因素。2020年，在利润水平难以大幅上升的宏观环境下，宽信贷的阶段性效应是修复顺周期估值的最佳时机。与此同时，随着主要国际指数逐渐包括a股并增加其相应权重，外资长期持续流入将是大势所趋，而国内政策不会改变宽松方向，同时全球流动性预计将再次扩大，a股基金长期而言将是安全的。

具体来说，高股息资产集中在顺周期方向，具有突出的成本效益优势。在利率下降的趋势下，高股息资产的价值有望进一步增加。白马蓝筹短期内可能会受到部分利润空和获利回吐压力的影响，但它仍看好反映中国消费升级和产业升级趋势的中长期高质量领军企业。从中长期来看，消费升级和产业升级是两个值得投资的基本趋势。同时，5g的开发和应用将在2020年加速，这将催生大量的投资机会。然而，在自主和可控方面的政策支持可能带来的可持续的业绩前景是可以预期的，因此欢迎更好的投资机会。

最后，我希望每个人都能冷静下来，拥抱长期价值投资，并祝愿《红色周刊》的读者一切顺利！■

来源：BBC新闻网