2000亿限售股解禁 银行股估值或承压

本篇文章2635字，读完约7分钟

《时代周刊》记者曾凌俊

1月6日，a股迎来了RRR降息后的第一个交易日。同一天，被认为从RRR降息中获益最多的银行类股普遍表现不佳。在36家a股上市银行中，除宁波银行(002142.sz)上涨0.24%，郑州银行(002936.sz)收盘持平外，其余银行类股均下跌。该行业整体跌幅为0.7%，远远超过上证综指(下跌0.01%)

前一周，银行业处于行业下游，银行指数(深湾)上涨1.793%，处于所有行业的下游，而市场大幅上涨，所有主要股指均上涨。

令外界担忧的是，今年是解除银行限售股禁令的重要一年，限售股市值高达2000亿元。1月3日，紫金银行(601860.sh)宣布解除最初的限售股禁令，限售股在开盘时下跌了7.39%。

目前，银行业超过60%的银行股已经破网，这也让外界对2020年银行股走势感到担忧。

“从商业角度来看，过去单纯依赖利差收入的盈利模式将被多元化的盈利模式所取代。银行抵御风险的整体能力有所提高，银行股的估值将有一定的修复动力。”1月6日，一位来自华南一家股份制银行资产管理部门的人士告诉《时代周刊》记者。

1月5日，资本证券R&D部总经理王建辉在接受《时代周刊》记者采访时表示:“今年，银行业不太可能成为引领市场上涨的板块，也不会成为热点，但通常会在市场下跌时起到支撑作用；其次，银行股的估值正变得越来越有吸引力。”

巨额限制性股票解除了禁令

去年是银行股上市的一年，今年是限售股解禁的一年。2020年，共有16家银行的限制性股票被取消，涉及近2000亿元人民币的市值。

其中，邮政储蓄银行(601658.sh)规模最大，一年内两次被撤销。解禁总份额为74亿元，涉及400多亿元；其次是重庆农村商业银行，市值约304.3亿元。浙商银行以213.2亿元的规模排名第三。这三家公司的解约日期集中在年底。

此外，还有五家银行的解禁规模超过100亿元，分别是苏州银行(002966.sz)、北京银行(601169.sh)、清农商业银行(002958.sz)、上海浦东发展银行(600000.sh)和兴业银行(601166.sh)。

一般来说，禁售股票上市后，流通股数量会增加，股价会承受更大的压力。从过去的经验来看，大幅解除禁令将对股价造成压力。

2019年11月，PICC (601319.sh)进入解禁期。从11月6日起，其股价连续9天下跌，累计下跌18.62%，尤其是11月18日。此前，天丰证券(601162.sh)因解禁直接遭遇两次跌停板。

最近，许多银行开始采取措施稳定股票价格。1月2日，重庆农村商业银行宣布，总行部分经理计划自愿增持本行股份。截至2019年12月31日，共有61名经理自愿增持我行股份，共增持585.75万元。

2019年12月31日晚，浙商银行稳定股价方案发布，董事和高管们履行了增持义务，再次“祝福”了股价。

浙商银行宣布，自2020年1月1日起6个月内，公司13名高级管理人员将以不低于上一年度公司工资(税后)15%的自有资金增持公司a股，增持总额不低于316.64万元。

2019年12月初，郑州银行(002936.sz)宣布了稳定股价的计划，最大股东计划增持至少1104.54万元。

“与解禁的份额相比，这些稳定股价的措施有些微不足道，很难发挥大的作用。”1月6日，广州一位私募高管告诉《时代周刊》记者。

至于每日解禁，根据私募网络的调查，81.54%的私募认为市场已经预料到解禁，解禁的规模远低于目前估计的数据，因此解禁不会给a股带来太大影响。18.46%的私募股权机构表示，对于基本面令人担忧、大股东减持的股票来说，情况无疑更糟，投资者应该警惕风险。

银行股可能面临压力

面对巨额股份出售禁令的解除，一些银行已无法坐视不管。

1月3日，紫金银行(601860.sh)在其上市一周年之际，对其首次限售股解禁表示欢迎。由于部分股东自愿锁定，实际解禁股份总计13.69亿股，占总股本的37.39%，影响市值70多亿元。

根据原计划，紫金银行原22.07亿股股份被解禁，占总股本的60.30%，占已发行股份的85.77%。解禁涉及387名股东，市值100亿元。

然而，紫金银行随后表示，由于部分股东的自愿锁定，2020年1月实际禁售13.69亿股，占总股本的37.39%。

虽然解禁的规模已经大大缩小，但绝对值还是比较大的(涉及市场价值76.9亿元)。同一天，紫金银行开盘下跌7.39%。收盘时，紫金银行下跌4.05%。1月6日，紫金银行再次下跌1.28%，收于5.38元，是去年11.7元高点的一半。

事实上，自2019年以来，银行业一直相对平稳，一些银行甚至在上市第一天就破产了。目前，中国银行业的总体市盈率约为0.8倍，处于历史低点。

中信证券首席银行分析师肖飞飞指出，过去三年，行业估值在0.7-0.9倍pb之间波动，个股估值差距较大。自2017年以来，银行业的绝对和相对回报率都很高，一些股票的表现超过了该指数。

上述股份制银行家告诉《时代周刊》记者，2020年，可能有两个因素影响银行股的估值:首先，2019年的环境压力将持续。在疲软的经济环境下，整体信贷环境和业务增长前景将是肯定的。抑制；第二，消费需求增长持平，预计与去年相比不会大幅增长。

肖飞飞预测，2020年银行业利润增长率将保持稳定，预期差异可能是市场走势的关键变量。银行业的预期差异在于资产质量预期的变化。“我们认为，信贷成本是2020年银行损益表的最大弹性，不良率是估值趋势的最大变量。预计不良率将在2020年下半年下降。”

“目前，大约三分之二的银行股处于净亏损状态。对于掘金者来说，在破碎的网络股票中有很多机会，同时，银行投资目标可以通过结合股息收益率来选择。我们认为，股息收益率超过4%的银行股值得所有人考虑。”王建辉分析了《时代周刊》的记者。

但市场并不缺乏乐观情绪。据天丰证券的银行团队称，经济已经稳定，银行股的估值已经上升。

该团队预计，2019年12月的金融数据将进一步催化银行股市场。“经济将在2020年企稳，但流动性将保持宽松，低估目标的估值将更加灵活。”

1月6日，私募基金经理夏在接受《泰晤士报》记者采访时表示，今年注册制度出台后，供求关系发生了变化，优胜劣汰的现象被淘汰。长期以来，低估值的银行业有望修复其估值，随着金融改革开放的加强，一些具有突出竞争力的优秀银行将从中受益。因此，银行业全年的表现值得期待。

来源：BBC新闻网