国务院金融委重磅发声，“零容忍”动真格！

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今年7月，当股市热起来的时候，财务委员会大声疾呼，对资本市场的违法犯罪活动提出了“零容忍”的要求。

7月11日，国务院金融稳定发展委员会召开第36次会议，提出采取多种措施加强和改善证券执法，努力维护资本市场健康、稳定、健康的生态。今年以来，财务委员会多次强调对资本市场的违法犯罪行为“零容忍”。财务委员会会议延续了去年下半年以来加强监管和投资者保护的思路，再次聚焦资本市场，突出了落实政策的具体措施，引起了市场的高度关注。

七支箭一起射出，形成“零容忍”的协同效应

这次会议提出了一系列落实“零容忍”政策的具体措施。这包括明确提出由七个方面组成的“组合拳”，以充分保障资本市场的健康发展。

一是严肃查处重大刑事案件，加快查处和移送，依法从严惩处。

二是加强民事赔偿和刑事责任追究，加快实施新修订的《证券法实施细则》，对具有重大社会影响的典型案件，依法及时启动“群体诉讼”。这是最高级别的金融机构首次明确提议依法及时启动“集体诉讼”。

三是深化退市制度改革，进一步提高退市标准，简化退市程序，加强退市监管，严格执行退市制度，形成“进与出、优胜劣汰”的市场化正常退出机制。

第四，配合立法机关加快修改刑法，进一步完善惩治违法犯罪行为的法律体系，加大处罚力度。

第五，完善中国特色证券执法体系，加强行政执法基础体系建设，统一执法标准，规范执法行为，提高执法效率，强化专业化执法力量。

第六，中国证监会和有关部门要成立“打击资本市场违法行为协调工作组”，形成打击资本市场违法行为的合力，共同维护资本市场的健康稳定。

七是加强舆论引导，通过多种渠道和平台加强重点案件的执法宣传，向市场发出明确的“零容忍”信号，充分发挥查办典型案件的警示和教育功能，促进形成遵纪守法的良好市场生态和文化。

重建信用，引领资本市场深度改革

此次组合拳明确提出依法严惩重大违法犯罪案件，依法及时启动“群体性行动”，深化退市制度改革，成立“打击资本市场违法行为协调工作小组”，尤其引起市场关注。

中国证券业协会党组书记、常务副会长安宋庆在接受《经济日报》采访时表示，对违法行为的“零容忍”是资本市场的信用基础。资本市场作为一种直接融资体系，利益相关者范围广泛，违规行为直接损害了千家万户的利益，必须以“零容忍”的重典予以惩罚。另一方面，资本逐利的本质是引诱人性堕落，所以贪婪必须受到“零容忍”威慑的约束。“零容忍”政策将促进行政监管、行业自律和企业自治三位一体的形成，促进市场导向的自律、道德约束、诚信约束和声誉约束的形成，不断增强前瞻性和预防性监管，形成为充满活力和弹性的市场生态提供积极能量营养的支撑体系。

野村证券(Nomura Securities)中国区首席经济学家陆挺表示，完善符合资本市场发展需要的具有中国特色的证券执法体系尤为重要。目前，大多数成熟的国际资本市场都采用“集团诉讼”机制。新证券法创立了具有中国特色的证券集体诉讼制度，规定投资者保护机构可以作为诉讼代理人。中国特色的证券执法体系将在未来多元化的证券民事赔偿纠纷解决机制中发挥积极作用。会议要求进一步完善退市标准，简化退市程序，加强退市监管，严格执行退市制度，形成“进与出、优胜劣汰”的市场化正常退出机制。陆挺表示，在股票发行登记制度改革下，要与时俱进，完善退市机制。目前，资本市场的“入口端”取得了良好的效果，做好资本市场的“出口端”同样重要。深化退市制度改革更有利于资本市场长期优胜劣汰，提高市场资源配置效率。

新时代证券首席经济学家潘向东表示，加强民事赔偿和刑事责任追究，依法及时启动“集体诉讼”非常重要。目前，建立具有中国特色的证券集体诉讼制度已提上议事日程，这将进一步促进投资者权益保护，有效遏制上市公司违法违规行为。通过投资者提起民事赔偿诉讼等方式，激发市场导向的约束力。，将使最近被查处的康美制药等假冒公司付出更大的代价。“零容忍政策将极大地改善中国资本市场的发展生态，降低金融市场风险，更好地为实体经济服务，提高资本市场发展质量。”潘向东说。

华富证券首席经济学家鲁正伟表示，中国证监会及相关部门成立的“打击资本市场违法行为协调工作小组”值得期待，这将有助于打击资本市场违法行为。财务委员会会议强调，对于社会影响恶劣的典型大案要案，要依法及时启动“群体诉讼”，这将有效维护资本市场的健康生态。「这是一项中长期的制度安排，以保障投资者符合逐步深化的股票登记制度。中长期发展将有利于资本市场的发展。”卢政委说:

“资本市场基于信任和信心。如果投资者不信任上市公司，资本市场就不能健康运行。注册制度赋予市场决定该公司能否上市的权利，但这并不意味着造假者可以欺诈性地上市。”银河证券(Galaxy Securities)首席经济学家刘枫表示，随着“零容忍”政策的认真推进，防范金融欺诈、加强投资者保护的规则和细节不断完善，制度和规则的牢笼越来越近，各种市场力量不断发展壮大，中国资本市场必将越来越稳定。(经济日报-中国经济网记者朱惠春文继聪)

“零容忍”政策保证了资本市场的稳定和深远

朱惠春

目前，中国股市正在稳步复苏，并继续保持上升趋势。a股日均成交量继续保持在1.6万亿元左右的较高水平，市场情绪高涨。在这样的背景下，7月11日，国务院金融稳定发展委员会召开第36次会议，指出要全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”的要求，采取多种措施加强和改进证券执法工作，努力维护资本市场健康、稳定、良好的生态。这不仅是对市场关注监管态度的明确回应，也是对中国资本市场稳定和深远影响的保驾护航。

市场主体的信用建设关系到资本市场的长期健康发展。发行欺诈、金融欺诈等违法犯罪行为是资本市场的“毒瘤”，损害了投资者的合法权益，危及市场秩序。资本市场上的犯罪成本很低，这一点受到了广泛的批评。今年3月1日生效的新证券法极大地增加了资本市场非法犯罪的成本。监管规章制度正在不断完善，构建了一个强大的三维惩罚框架，弥补了制度建设的不足，巩固了“零容忍”制度的基石。与此同时，“零容忍”在注册制度从科技局延伸到创业板的关键阶段显得更加迫切和重要。

从国际经验来看，在过去的20年里，美国股市80%的企业都是“大王的旗帜”，大量上市公司退出市场并走向破产并不少见。自2001年以来，纽约证券交易所每年平均退市128家上市公司；在纳斯达克市场，每年有303家公司退市，平均每年退市率分别达到6%和10%。在大进大出的市场中，严格执行证券法，防止故意浑水摸鱼的犯罪行为尤为重要。对发行欺诈、财务欺诈等违法犯罪行为“零容忍”是促进上市公司优胜劣汰的必要条件，否则会导致“道德风险”，导致“劣币驱逐良币”的困境。

为此，“零容忍”政策强调深化退市制度改革，形成“进与出、优胜劣汰”的市场化正常退出机制。这将与新证券法和注册制度改革形成合力，构建上市公司良性竞争循环，通过优化标的资产从根本上巩固资本市场长期繁荣的基石。

其次，对违法行为的“零容忍”将有效增强中国资本市场的长期吸引力。随着全球疫情的肆虐，中国资本市场正成为连接国内外流通的核心环节之一。当前，全球经济不确定性不断增加，公共卫生风险、地缘政治风险和国际金融风险相互加剧。中国经济和资本市场的正不确定性释放出巨大吸引力，国际资本正以长期趋势流入中国市场。顺应这一趋势，向市场传递明确的“零容忍”信号，将有助于消除国内外投资者对中国市场的信任疑虑。

此外，“零容忍”政策将通过提高非法成本、完善监管体系、保护市场主体和优化市场目标来提高中国要素资源定价的透明度、效率和稳定性，这是中国金融供给体制改革的重要一步。其经验将对其他要素市场具有重要的指导意义，形成可复制的治理范式，有助于全面深化整体改革。

如何实现“零容忍”需要“组合拳”。一方面，通过完善证券执法的制度和机制，配合立法机关加快刑法的修改，可以为事前监督构筑一道“防火墙”；另一方面，我们可以通过严厉查处违法行为、发起“集体行动”和成立专门工作组来加强事后惩罚的“纠错”,形成打击资本市场违法行为的合力，共同维护资本市场的健康稳定。

目前，中国人均国内生产总值已经超过1万美元，中国的家庭财富结构也开始了历史性的变化。越来越多的居民将通过资本市场分享中国经济稳步发展的红利；另一方面，借助“投资效应”，居民财富有助于中国经济转型升级，创新驱动发展。对资本市场非法活动的“零容忍”政策是这一良性循环的重要起点之一。对金融欺诈、欺诈发行和其他证券市场混乱的“零容忍”时代即将到来。

来源：BBC新闻网