中科曙光：IT基础设施核心资产再启航

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作为it基础设施的核心资产，公司在高端计算业务、存储业务和城市云计算业务方面都有布局。受实体上市的影响，公司芯片原材料供不应求，2019年表现不佳。未来，随着Entity list影响的逐步消除，公司的广海芯片有望实现大规模生产，为公司的高端计算业务提供芯片，公司的各项业务也将回归增长轨道。

云计算巨头的资本支出增加。在叠加了5g之后，应用程序的兴起将服务器行业推回到增长轨道

云巨人是服务器行业的重要买家。最近一次集中采购是在2016年左右。根据服务器的三年更新周期，2020-2021年是大规模服务器更新的时间节点。巨人资本支出的财务数据也可以得到验证。预计云巨头资本支出的反弹将扩大服务器的出货量。与此同时，随着5g建设进程的加快，5g后应用的兴起将带来互联网流量的激增。数据的激增对数据计算能力、存储空空间等提出了很多要求。，因此对服务器的需求也大大增加。

实体名单的影响有望在20年内逐步消除，广海芯片的大规模生产将带来利润弹性

2019年6月，中科曙光和天津广海被列入美国实体名单。因此，该公司的单季度收入在2019年第三季度开始放缓，x86服务器出货量比例降至4%，比上个月下降6.7个百分点。根据公司的声明，目前公司正在采用部分零部件的更换方案，以保证供应链的顺利运行。随着实体名单影响的逐渐消除，广海芯片有望在2020年发布。采用公司生产的芯片将有效提高高端电脑业务的毛利率，从而带来性能灵活性。

该公司是it基础设施的核心资产，城市云和存储业务进展顺利

公司的城市云业务已经在40多个城市开展，曙光云计算集团的收入实现了快速增长(17/18的收入增长率分别达到86%和72%)。19年来，曙光云被评为政府云解决方案。第三；同时，公司已经在高端存储市场占据了一定的份额。2019年，在轨道交通、生物基因、气象、能源、金融等多个领域中标。

利润预测和投资建议

预计2019-2021年每股收益分别为0.63元、0.90元和1.18元，未来三年归属于母亲的净利润将保持35.3%的复合增长率。鉴于公司持有cpu核心资产，广海芯片有望在20年内实现大规模生产的利润弹性，公司在作为it基础设施核心资产的城市云和存储方面进展顺利，公司应享有一定的估值溢价，2020年给予公司70倍的pe，相当于63元的目标价，并首次给予其“买入”评级。

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来源：BBC新闻网