化工行业：疫情之后 投资方向在哪里?

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随着疫情的初步控制，各行业将在不久的将来全面恢复工作。此时，有必要考察疫情对今年化工行业的繁荣有多大影响，以及未来的投资机会在哪里？

首先，对年度业绩的影响弊大于利

全周期分析本质上是供求分析。由于大型化学工业的连续生产，它不会在流行病期间停止工作。除湖北和一些精细化工企业外，总体供应没有受到很大影响。从短期来看，由于下游恢复工作的延迟，需求肯定会大幅下降，而从长期来看，这取决于需求是被推迟还是不可挽回地丧失，这也将决定下一个周期的反弹程度。然而，总的来说，疫情对年度业绩的影响仍然弊大于利。

行业影响分析。炼油化工行业受疫情影响，预计1月和2月将失去成品油消费，以后难以弥补，是一个肯定会受损的行业；其他上游化工行业，如建筑业和纺织业，有后需求的逻辑，但这一机会可能要等到下半年过剩库存被消化掉。一些在疫情期间停止生产的精细化工行业可能受益于供应大幅减少和需求重叠造成的供需不匹配。特别是对于农药等需求已经进入高峰期，短期供应受到疫情制约的行业，可能会出现一波涨价浪潮，年度业绩也可能逐年上升。

第二，存在结构性机遇

疫情爆发后，如果我们想在今年实现全面建设小康社会的政策目标，经济增长率至少要达到5.6%，也就是说以后几个季度的增长率应该非常高。除了依靠经济自我修复，恐怕还必须辅之以非同寻常的刺激政策，这已成为近期市场博弈政策放松的基本逻辑。然而，即使实现了上述国内生产总值增长目标，与流行病爆发前的普遍预期相比，仍有显著下降。此外，空预期市场会放松多少政策也值得讨论。此外，目前的疫情是否真的像市场普遍预期的那样具有短期影响，就像非典一样，已经在几个月内完全消除，至少从其潜伏时间和海外传播情况来判断是困难的。不排除持续时间会超出预期。

就放宽政策而言，由于去年的减税和减费，财政赤字已经加剧，今年的赤字率将提高多少是一个问题。货币宽松也受到近期物价快速上涨的制约，新资产管理条例出台后的流动性传导机制也与以前不同。除非银行大幅放宽信贷审批标准，增加表内融资，否则流动性宽松很难迅速传导至实体经济。虽然疫情从长远来看是可以控制的，中国经济有相当的弹性，但如果不能及时恢复工作，今年的经济压力仍然很大。在总需求增长率下降的背景下，在受益于疫情的行业中，不可避免地会有更多的受损行业，而化工行业应该属于后者。因此，除了今年的一些行业，很难通过业绩推动股价上涨。我们对今年化学工业的总需求并不乐观，机会也是结构性的。

三.投资建议

从投资的角度来看，如果今年的整体表现不太可能改善很多，那么机会可能来自两点:1。第一季度糟糕的表现带来的超卖反弹机会，以及随后链条中的高改善概率，我们正朝着这个方向前进。我们对受疫情影响较小但仍希望保持年度业绩正增长的领先精细化工企业更加乐观。建议关注皇马科技、联龙、扬农化工等。；2.长期利率的下降带来了强大的财务实力、稳定的行业地位和dcf法下具有长期确定性的龙头企业估值的提高，如浙江龙胜、新丰明和和盛硅业，这是我们在以前的“从自由现金流看化工股的未来”中建议注意的。

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来源：BBC新闻网