不要盲目冲规模了！最新变化：新基金首发规模应“有理有有据”

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受到强大盈利效应的吸引，股权型新基金的爆炸式增长层出不穷，使得这类产品成为今年的焦点，并引起了市场各方的关注。

基金君获悉，最近业界在新基金中报道混合股和部分股产品时，有必要提交预计发行规模，有些需要对拟发行规模提供实质性说明，其中基金管理人的投资能力与托管基金规模是否匹配成为关注焦点。

事实上，新基金今年频频爆发，但行业“忽冷忽热”，大部分市场份额都被一群过去表现良好的明星基金经理占据。业内人士认为，基金经理的管理规模应该与其投资能力相匹配，而不是规模越大越好。目前，基金公司对产品的申报更加谨慎，这在一定程度上抑制了基金公司的规模冲动，使行业竞争更加理性，有利于行业的发展。

设立新基金的规模需要“合理且有根据”

一位基金公司人士透露，最近，当许多基金公司报告股票或部分股票混合基金时，他们必须同时提交新基金的预计发行规模数据。此外，一些基金需要报告关于要筹集的规模的说明材料，并且需要证明产品的发行。

基金公司的另一位人士也表示，在近期申报股权基金时，有必要在相关申请材料中说明预期的发行规模。在申请过程中，部分新基金需要提交补充说明，包括拟设立基金管理人的管理规模、过去的周转率以及基金公司下的股权基金规模。

“我们最近从业界听说了这种情况。有必要演示新基金的规模上限设置。特别是当规模较大时，需要提供拟设立的基金管理人在新基金中的经验、过往管理业绩和投资安排。”根据一家基金公司的产品来源。

然而，一些业内人士透露，并非所有报告的股权型新基金都需要补充关于募集规模的说明材料。某基金公司产品部的一位人士表示，他之前在业内已被告知这一情况，但他的基金公司在向新基金提交报告时并未收到具体材料。

根据上述基金公司产品部门的人士，基金经理的投资能力和管理的基金规模是否与下一个要筹集的规模相匹配可能是关注的焦点。他预测，未来基金经理在报告股票产品时将更加谨慎，不会像上半年那样集中报告相关产品。“例如，据估计，某明星基金经理的新管理规模约为100亿元。基金公司可能不会专注于报告，而会很快通过单一的新基金大规模，但会有节奏地宣布新产品。预计未来筹集数百亿规模股票基金的可能性将会下降。”

“从基金发行的角度来看，如果爆发性基金经理或明星基金经理的招募速度放缓，或者在管理规模达到一定水平后，市场可能会逐渐接受其他长期表现良好的基金经理和基金经理来替代基金。集中于少数基金公司和明星基金经理，有利于提高整个行业的主动管理能力，同时，一定程度的分散也有利于整个市场的均衡发展。”对上述基金公司产品部门的分析。

一位基金公司人士也认为，新基金通过对拟募集规模的说明材料进行展示，可以使基金公司在申报产品时更加谨慎，在一定程度上抑制了基金公司的规模冲动，使行业竞争更加理性，有利于行业的发展。

新股票基金的规模在60亿到80亿之间

从最近新股票基金的上限来看，与7月份的300亿和200亿的上限相比，最近略有下降，更多新股票基金的上限约为60亿至80亿。

数据显示，嘉实前沿创新和嘉实愿景企业选择在9月份开始融资，融资规模上限分别设定为80亿元和60亿元。即将到来的季文华的兴泉鹤峰将举办三年，葛兰的中欧阿尔法甲的上限为80亿，而华夏在线经济主题评选也设定了70亿的上限。

据基金经理称，一些银行渠道对新基金的融资上限也有限制。例如，从今年的数据来看，在招商银行管理的新基金中，只有一只股票型基金的规模上限设定在100亿元左右，而且大部分都在50亿至80亿元左右。

事实上，随着基金的频繁爆炸，关于新基金的规模一直存在争议。风数据显示，目前有106家基金管理公司负责100多亿元，总管理规模占所有股票型基金管理公司总管理规模的56%。可以说，基金业的马太效应非常明显。

在市场上，大量的基金涌向明星基金经理，这在过去的牛市中经常发生。然而，在此之前，很少有数百亿基金能够继续领先的情况，只有业内少数基金经理能够做到，而且“规模与业绩”之间的矛盾始终存在。规模会议超出了投资管理半径，这不难用数据来验证。管理规模会议导致产品锐度下降。

上海证券基金评估研究中心的核心分析师Mars表示，对基金投资能力的限制来自三个方面。首先是市场容量，很难养大鱼；二是具体投资策略的能力，如小市值策略、事件驱动策略、套利策略、新策略和非常高质量的主动策略；第三，基金经理(投资研究团队)的能力范围和人的能量能力。核心是检验规模是否与战略能力和基金经理能力相冲突。在冲突的情况下，我们只能在保持规模和保持战略优势之间做出平衡和选择。

一位业内人士表示，基金管理中有一个非常明显的不可能的三位一体:规模、超额回报和流动性，这三者很难结合。公司应该从三个方面来处理这个问题。首先，它应该限制流动性，从时间中获利。例如，发行中长期定期或持有期产品将减少赎回压力，增加盈利概率。第二，开发风格清晰的活性定量产品。第三，突出策略，淡化人性化设计。从销售人员和成果到尽快销售战略和工具。

“以旧换新”仍然是这个行业的顽疾

一家基金公司的高管直言，一些新基金需要对拟募集资金规模的说明材料进行补充，这在一定程度上反映出基金公司和销售渠道仍然重视初期效果，而一些爆发性募集资金的规模在成立后不久就出现了萎缩，表明行业内“以旧换新”的顽疾依然存在，这是基金行业应该更加关注的问题。

据了解，在《证券投资基金管理暂行办法》发布前，银行等渠道的销售人员劝说客户赎回基金集合购买新基金，使销售人员可以赚取认购费等中介业务收入。这种现象在业内通常被称为“旧换新”。一些基金公司还担心，如果不加入“新基金”的规模游戏，现有的旧基金将会在“换旧买新”的趋势下被赎回，导致公司整体规模萎缩。此外，基金公司自身的直销渠道销售能力普遍较弱，只能“勉强”配合银行渠道不断推出新基金。

“公共基金应该‘更大而不是更大’。”上述基金公司的高管认为，“扩大”是指基金管理人通过后续的经营管理来证明自己的投资能力，为持有人带来良好的回报，从而吸引认购资金，不断扩大规模，实现基金规模和业绩的良性循环，而不是通过基金的初始爆发来“扩大”基金规模。过去的事实也证明，即使新基金第一次筹集了大量资金，如果没有良好的运营和管理支持，基金规模也会逐渐萎缩。

“以旧换新”带来的另一个负面影响是，基金投资者的持有期普遍较短，这也导致了业内长期存在的“基金赚钱，老百姓不赚钱”的现象。”基金公司高管表示。

上述基金公司高管表示，他们公司近期也在尝试发行一系列持有期基金，在基金合同中增加“持有锁定期”条款，希望减缓销售渠道中“旧买新还”的影响。“通过做好投资管理，我们将在持股期间为客户创造更好的回报。在锁定期结束后，我们将在基金开始赎回时留住客户。”

也有一些基金公司在行动。一家大型基金公司的高管表示，公司今年的新基金布局主要是“封闭期”或“持有期”的基金产品，希望这种产品设置能够减缓投资者的“追涨杀跌”，给投资者带来良好的投资体验。

数据还显示，今年新基金中定期开仓、持有期和平仓产品的比例明显高于去年。数据显示，截至8月16日，已发行招股说明书的新基金中，约有33%的基金设立了“正常开仓期”、“持有期”或“平仓期”，而2019年这一比例仅为25%，当时主要集中在债券产品上。

目前，股票市场正处于发展的黄金时期，基金等资产管理机构可以下大力气。只有理性投资和长期投资才能使资产管理行业更加稳健地发展。作为渠道末端，更有必要从投资者的实际利益出发提供合适的服务；作为投资者，有必要建立一个长期的投资理念。投资基金前，了解基金经理的风格和投资表现，并“清楚了解投资”；作为一家基金公司，不仅要做好投资，还要努力教育投资者，形成良性循环。

来源：BBC新闻网