金价暴涨、美元指数狂跌、14国运回黄金，专家：各国需警惕金融动荡

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作者:时代财经余思怡

黄金价格大幅上涨。7月22日，国际金价突破1，850美元/盎司，创下9年来的新高，7月27日，现货黄金价格升至1，954.8美元/盎司。与此同时，美元指数跌至94以下，触及两年低点。

美国金融网站zerohedge月20日报道称，德国、法国和意大利纷纷表示，黄金是“国际货币体系稳定的基石”，“黄金是抵御逆境的绝佳对冲工具。”这三个国家可能已经为恢复金本位制做了充分准备。早在2017年，德国、荷兰、比利时、澳大利亚、意大利等14个国家就宣布或计划提前从美国运回黄金。美国前国务卿基辛格声称，“这不符合美国的经济利益”。

黄金牛市会持续多久？目前，欧元无法与美元竞争。三个欧洲国家恢复金本位是一个无奈的选择吗？有机会恢复金本位吗？7月24日，时代财经采访了香港中文大学深交所经济学硕士、亚洲(香港)金融风险智库首席经济学家秦亦菲。

秦逸飞表示，金价创下新高主要是由于四个因素:美元流动性溢出、国际社会对未来经济的信心仍然非常脆弱、疫情未得到控制以及地缘政治带来的国际关系紧张。此外，这四个因素同时出现在历史上是非常罕见的，预计金价将在短期内继续上涨。

至于许多国家从美国运回的黄金，秦逸飞认为，14个国家运回一些黄金以增加本国货币的稳定性是可以理解的。然而，如果问题变得越来越严重，所有的黄金都像德国一样被运回中国，这将对以黄金为底层资产的美元构成一个不稳定因素，从而削弱以美元为底层资产的本币的稳定性和流动性，并引发世界金融体系的动荡。

秦逸飞坦言，在当今高度国际化的贸易中，国际货币金融体系不可能因为黄金数量少、收购成本高而回归金本位。“美元霸权”是国际社会的共同选择，因为它更经济，贸易交易成本更低。然而，与此同时，美元的“霸权”地位也不是没有受到挑战，人民币的国际化趋势已经出现。

“美元取代英镑，美国真正取代英国花了50年时间。因此，历史告诉我们，我们不应该过于焦虑。”

亚洲(香港)金融风险智库首席经济学家秦亦菲，香港中文大学深圳高级金融研究所经济学硕士导师

时代财经:最近，黄金和白银都退出了引人注目的市场，国际金价创下九年新高，白银创下七年新高。你认为是什么因素导致了这种情况？

秦逸飞:首先，黄金的整体走势与美元密切相关。从疫情爆发之初的美元流动性危机到美联储的刺激计划，美元的无限供给导致了黄金不可避免的升值。可以预见，在几年内消除美元的顺差将是困难的。

美联储的第一轮刺激计划已经投入了2万亿美元，但助推效果并不明显，而且美国还没有走出危机，所以第二轮刺激计划已经开始。第二轮的量和第一轮差不多，我估计会有第三轮。因为第二轮是针对银行和其他金融行业，下一轮可能是针对特定行业，如汽车和其他行业。这也意味着整个市场的流动性将在未来泛滥。

第二，国际社会对未来经济的信心非常脆弱。美元流动性溢出到哪里去了？如果它是一种商品，就必须经济地使用，例如石化产品，只有在经济复苏后才能使用。由于人们对经济复苏的预期尚未达成共识，资金只能流入黄金等少数贵金属。

第三，疫情是一个“黑天鹅事件”，而“黑天鹅”的出现可以随时推高金价。从疫苗的进展来看，估计疫情最早要到明年年中才能得到控制。

第四，地缘政治带来的国际关系紧张和对战争的疑虑使人们用黄金规避风险。

从历史上看，这四个原因很少同时发生，这极大地推高了黄金价格。目前，这些因素将在一段时间内继续发挥作用。

时代财经:疫情过后，国际关系的调整变得越来越激烈。你认为地缘政治会有什么样的趋势？

秦逸飞:目前，一战和二战前夕的国际环境与特殊的经济联系完全不同。现在，经济联系更加紧密。例如，手机的生产需要全世界的合作。例如，华为手机的零部件在世界各地生产。芯片主要来自欧洲、美国和日本的几个国家，销售市场面向全世界。

高度的全球化已经形成了“你有我，你有我”的格局。现代战争将损害交战各方，甚至全球经济。没有人愿意挑起这样的战争，所有国家都难以承担大规模战争的代价。

在冷兵器时代，所有的国家和民族都住在边境，所以战利品是固定资产，如土地、人口和牲畜。此外，在过去的战争中，信息不对称导致误判。然而，今天的信息特别完整。如果有人故意挑起战争，他们不会得到支持，也不可能出名。

但是，我们应该清醒地看到，中美关系的基调不能回到过去，新型关系一定不能是暴力对抗，而是竞争、合作和发展。

时代财经:根据评论和分析，黄金牛市始于去年4月。到目前为止，黄金价格已经上涨了45%以上，市场预计未来还会继续上涨。你认为黄金牛市会持续多久？

秦逸飞:我很少做这样的预测，但是看看黄金周期和黄金价格在经济规律下是如何发展的。至于牛市和熊市的经济发展规律，有时它们并不完全一致。

自2013年6月低点以来，黄金牛市经历了2015年12月的触底过程，经历了2015年12月至2018年5月的长时间震荡过程，已经酝酿了7年。在这个过程中，黄金周期与经济发展周期非常一致，呈现负相关。

黄金在2013年6月达到低点，因为当时每个人都对经济预期非常乐观。在2018年之前和特朗普上任之后，美国的年均gdp增长率都在2%以上，2018年，美国的经济增长率甚至超过了4%。

2018年底，黄金正酝酿开启牛市，因为中美贸易摩擦始于2018年，当时中美经济和世界经济已经达到一个拐点。近年来，中国经历了艰难的转型，新技术、发明和新兴产业是衡量中国经济未来的重要指标。

随着世界经济下滑，中国应该深化国际合作。我认为，中美之间的暴力冲突应该持续很短的时间，因为持续对抗的损失不亚于大规模战争的损失。

这也直接关系到黄金价格的走势，这无疑会在短期内上涨。这场高强度对抗结束后，中美关系进入了下一阶段。黄金会继续保持牛市吗？我不是很乐观。美国大选将是一个转折点，但两国政府之间将有一个制定政策的过程。

此外，黄金价格受市场情绪影响很大。在上述四个因素中，除了美元的流动性外，疫情和地缘政治都属于市场情绪，不能直接影响黄金价格。然而，当市场情绪耗尽时，即使一直存在冲突，每个人都习惯了，金价也不会继续上涨。

时代财经:白银和黄金都上涨了。一些评论家认为白银的涨幅将大于黄金。你同意吗？

秦逸飞:银只能用作一般装饰品和工业品。从投资的角度来看，白银是一种商品，而空的投机性非常大，但这并不意味着它与黄金一样。

白银没有抗通胀作用。宋鸿兵的《货币战争》高度赞扬了白银，但事实证明，白银在本质上并不具有防范风险的功能。可以肯定的是，黄金可以防范风险，因为大多数货币是基于美元和储备资产，而美元是基于黄金作为储备资产。当经济衰退，美元流动性泛滥时，只有黄金可以被抛在后面。从宏观趋势来看，白银的保值和增值功能与黄金不可同日而语。

从投机的角度来看，短期内会有对空的投机或空对白银的涨价。例如，黄金可能上涨40%，白银可能上涨200%，但这是不可持续的。

时代财经:美国金融网站zerohedge月20日报道称，德、法、意三国已经为恢复金本位做好了充分准备。基辛格表示“不符合美国的经济利益”。早在2017年，德国、荷兰、比利时、澳大利亚、意大利等14个国家就宣布或计划提前从美国运回黄金。是因为不断上升的全球风险和黄金突出的稳定作用，一些国家可能想要回归金本位制吗？

秦逸飞:黄金可以增加整个国际金融体系的稳定性，但是现在完全不可能恢复金本位。人们在使用任何货币时都需要一种基本资产，而这种基础有其历史。

黄金的数量如此有限，以至于不可能支持和满足如此频繁的国际交易。除非有一天，人类在月球或火星上发现更多的黄金。只有大量收购成本低的黄金才能满足交易需求。

美元的优势在于其良好的流动性和值得信赖的基础。与安全相比，低成本是美元最本质的优势。由于黄金储备不多，流动性受到很大影响，获得黄金的成本远高于美元。美元的收购成本可以视为零，这意味着人们创造的价值可以在交易中得到充分体现，所以美元的流动性会越来越高。

几个欧洲国家、俄罗斯、土耳其等。，有计划将美元运回本国，但存在认知上的误解，这是由民族情绪造成的。对黄金、货币和全球金融体系非常了解的政治家不会做出这样的决定。

为了安全起见，将黄金运回中国将支撑国内货币。然而，如果所有国家都从美国撤出黄金，这意味着美元的波动性更大，美元本身的安全性降低。每个国家货币的真正锚定资产是美元或其资产。当美元失去稳定性时，每个国家的货币都将失去稳定基础，全球金融体系也将陷入动荡。

时代财经:为什么十几个国家在美国保留黄金？

秦逸飞:这是历史的选择，也是世界各国的共识。

经过第一次世界大战和第二次世界大战的动荡，西方世界对国际货币和金融体系的安排达成了共识&各国货币的稳定非常重要。然而，货币的稳定需要一个具有一定灵活性的固定汇率，并且有必要控制资本的跨境流动。布雷顿森林体系基于这一共识，即美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩，美元是金本位。

美元是历史的选择。首先，美元是比英镑更好的选择。因为英国的经济体系不足以支持和引导英镑在世界各地的流通。第二，世界上许多国家都希望一个国家能够在战后支持整个世界的重建。从当时的国力来看，只有美国有这样的实力。这需要给美元更多流动性。因此，市场建议将储备黄金放在美国，但所有权仍然属于每个国家。许多国家的黄金储备都集中在美国，作为美元的基石，这使得美元成为整个货币体系的主导力量。

简而言之，每个人一起筹集资金，做出了一个更安全、更经济的决定。

时代财经:如果黄金离开，美元变得不安全，会发生什么？

秦逸飞:对于其他国家的货币来说，本币的底部资产是美元。不安全的美元会引起连锁反应。不仅本币不安全，其流动性也将非常差。

当今社会高度国际化，所有国家都必须统一标准，以使交易成本最小化。如果多套标准并存，交易成本必然很高。如果德国将所有黄金运回，欧元将会升值。然而，在国际贸易中，它应该用美元来衡量。此时，美元不再安全，波动很大，这对欧元不利。

时代财经:主要经济体和美国对黄金运输的态度是什么？

秦逸飞:主要经济体不会把它们所有的黄金都搬回来。例如，中国现在正与美国发生如此大的冲突，而且没有大规模将黄金运回中国的计划。

目前，黄金在各国储备中的比重相对较小，主要是美元。例如，在中国的外汇储备中，黄金只有1000多吨，美元储备占890%，而其他国家的外汇储备有一半以上是美元。

时代财经:金价突破1930年，美元指数跌至94以下。如何看待“美元霸权”？

秦逸飞:“美元霸权”被引用。这不是真正的霸权。不是美国强迫我们使用美元，而是因为使用美元有很多好处。当然，在使用美元的过程中，我们可能会被剥夺所谓的“货币主权”。然而，在使用美元的过程中，它并没有从本质上影响我国实施政策的权利。

此外，作为一种基本资产，美元肯定会影响我们货币的价值和流动性，但这是一种自然的影响，属于货币之间的竞争。美元是一种竞争性货币，“美元霸权”在市场上形成，人民币可以与之竞争。

近年来，美元在国际货币储备中的地位上升了，人民币也上升了，尽管幅度很小，而英镑、日元和欧元却在下降。美元的升值表明各国更加依赖美元，而人民币的升值是由于中国经济和国际交流的发展，所以我认为人民币可能会挑战美元的国际地位。但前提是，中国必须稳步发展，并自然取代它，而不是采取激烈的手段，否则它可能得不偿失。

国际领导需要很长时间，多边关系和相互信任就形成了。例如，1898年，美国取代英国成为世界上最大的经济强国，但直到1945年，在第二次世界大战后，美国才取得了世界领导地位，这是“实力+贡献+共同价值观”的结果。美元已经成为世界货币的基础，不仅因为美国在二战后拥有全球一半以上的黄金储备，还因为美国是一个有能力维持经济运行并帮助其他国家实现经济复苏的国家。

美国对英国的挑战不是通过直接战争，而是在经济竞争的过程中逐渐取而代之。用了50年的时间，美元取代了英镑，美国真正取代了英国。因此，历史告诉我们，这不应该太紧迫。

来源：BBC新闻网