紫林醋业IPO材料获证监会接收 专家：厘清财务问题至关重要

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新华社6月29日电在人们的印象中，山西有两个关键词，一个是“煤”，另一个是“醋”。山西省有近130家食醋企业，食醋产量居全国首位。然而，被称为中国醋都的山西，至今还没有一家醋业上市公司。

其中，位于太原市清徐县的紫林醋业在2016年试图进入资本市场扩大规模。由于两份招股说明书中的许多关键财务数据相差甚远，2018年，中国证监会宣布取消审计。两年后，紫林醋业再次进入资本市场。近日，中国证监会官方网站显示，山西紫林醋业有限公司(以下简称“紫林醋业有限公司”)a股首次公开发行申请材料已被中国证监会接受。

分析师指出，作为山西老字号，紫林食醋行业在ipo过程中多次因财务披露问题受阻。招股说明书能否澄清相关问题对其顺利上市至关重要。

金融数据一直在“战斗”

根据中国证监会官方网站，紫林醋业于2016年6月提交了预披露招股说明书等ipo申请材料，并于2017年12月更新了预披露内容。2018年4月10日，紫林食醋行业本应接受国际电工委员会的审核。但中国证监会当天在官方网站上报道称，鉴于相关事项需要进一步核实，2018年第17届发审委第60次会议决定取消对公司发行申报文件的审核。

从中国证监会此前披露的46份ipo申请文件反馈来看，中国证监会对紫林食醋行业的规范性、信息披露和财务会计数据存在质疑。其中，有23个规范性问题，涉及未评估的实物出资和在设立前身及后续增资过程中缺乏货币出资的直接证据；经历了多次股权和资本的增加，有些还签订了赌博协议；在发行人的成本结构中，原材料占不到30%，而包装材料占50%以上。

值得一提的是，紫林醋业此前发布的两份招股说明书的关键财务数据仍存在许多不一致之处。将紫林食醋行业2017年提交的招股说明书更新申报稿(以下简称2017年版)与2016年提交的申报稿(以下简称2016年版)进行对比，可以看出业务成本和销售渠道收入的数据差异较大。

例如，2017年版招股说明书披露，2015年原材料成本为6401.35万元，占31.25%，包装材料成本为8982.56万元，占43.85%；2015年，2016年招股说明书披露的原材料成本为6973.64万元，占34.04%，包装材料成本为8624.86万元，占42.1%。同样在2015年，制造成本和劳动力成本的数据也发生了“争斗”。

此外，经销商销售收入中还有许多数据“争斗”。2017年招股说明书披露2015年经销商销售额为3.193659亿元，2016年招股说明书披露2015年经销商销售额为3.203518亿元。另外，尚超2014年和2015年的直销收入和自营收入数据不一致。

根据官方网站，紫林醋业成立于2000年。其前身是山西清徐金源老陈醋有限公司，目前公司拥有发酵醋、保健醋、风味醋、果醋、醋饮料、复合果汁饮料、酿造料酒等七大系列100多种产品。

天空调查显示，紫林醋业有6个分支机构，都位于山西省。董事长兼总经理罗建春为第一大股东，持股比例为60.49%；刘志红为第二大股东，持股比例为10.67%；嘉兴九鼎战略一期投资合伙为第三大股东，持股比例为8.67%。

股东受到调查或影响ipo进程

ipo审核被取消后，紫林食醋行业没有放弃上市。中信经纬记者注意到，紫林醋业已于2018年11月14日在山西证监局注册，咨询机构仍是中德证券的前保荐机构。据了解，根据规定，如果ipo被拒绝，企业可以在六个月后重新规划其上市，如果企业被取消，也将遵守这一规定。

据山西证监局官方网站报道，中德证券先后披露了2019年至2020年咨询工作的五份进展报告。2020年3月30日，中德证券在紫林食醋行业定期咨询工作报告中指出，公司股东受到中国证监会的调查。

据报道，嘉兴九鼎战略一期投资合伙企业、烟台赵璇盛远九鼎创业投资中心和嘉兴赵璇余安安九鼎创业投资中心均由昆武九鼎投资管理有限公司控股，总持股比例为13.715%。

2018年3月23日，昆吾九鼎投资管理有限公司间接控股股东同创九鼎投资管理集团有限公司宣布涉嫌违反证券法律法规，中国证监会立案调查。截至咨询报告结束时，相关调查尚未结束。

中德证券指出，公司股东的备案调查可能对紫林醋业的ipo申报和审计产生不利影响，但影响的内容和具体程度尚未明确。

专家:澄清财务问题非常重要

战略定位专家、上海九德定位咨询有限公司创始人许在接受中信经纬客户采访时表示，作为山西本土产品的代表，紫林醋业在全国的品牌认知度不高，恒顺醋业等品牌已经用资本抢占了更多的市场份额。此外，从今年的调味品市场来看，除了海天叶巍的业绩仍在增长外，其他小品牌的收入都在持续下降。“目前，紫林食醋行业尚未发布最新财务报表，但考虑到大环境，今年的业绩增长存在一定压力。”

许表示，就品牌影响力和业绩收入而言，紫林醋业已经错过了最佳上市期。此外，公司股东的调查结果也将成为上市过程中的一大障碍。

中国食品行业分析师朱在接受中信经纬客户采访时表示，紫林食醋行业的ipo进程不会对整个行业的市场结构产生太大影响。“随着餐饮市场和家庭用户对不同类型食醋的需求不断增加，食醋产品行业仍有一定的空空间。紫林醋业上市后，可以进一步丰富资本市场在该领域的竞争，但很难在短时间内挑战恒顺醋业和海天味业的市场地位。”

朱指出，山西作为全国醋大省，醋行业没有上市公司，主要是因为山西的醋企业更注重开拓本地市场，敢于开拓全国市场的企业不多，也不善于用资本把企业做大做强。“作为山西老字号，紫林食醋行业在ipo过程中多次因财务披露问题被封杀。该招股说明书能否澄清相关问题，对其顺利上市至关重要。”(中信经纬应用)

来源：BBC新闻网