果然炒股不如买基金！5178点五年：大盘暴跌43% 基金赚超6% 11只暴涨100%！怎么做

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已经五年了。

2015年，上证综指突破3000点、4000点和5000点，2015年6月12日达到5178.19点的高点。在过去的五年里，目前的高点仍然遥不可及，但在此期间，一些基金表现良好。近95%的基金表现优于上证综指，11只活跃的股票基金的收益率超过100%。

在过去的五年里，a股市场发生了巨大的变化，价值风已经吹起，投资于回归企业的内生价值。过去五年的市场波动给了所有市场参与者一次难得的经历——重视常识和回报价值。对于投资者来说，选择一个好的基金经理来管理长期持有的基金是一个不错的选择。

5178.过去五年，该基金的表现超过了该指数

2015年6月12日，上证综指上涨至5178.19点，成为历史第二高点。2020年6月12日，是五周年纪念日。在此期间，上证综合指数下跌了44.31%，而深交所指数、沪深300指数、沪深500指数、中小板指数和创业板指数也出现了-37.11%、-24.56%、-50.81%、-37.95%、-42.81%的低迷环境，股票型基金整体表现良好。

风信息数据显示，不包括已运营不足5年的基金，分级基金仅作为母公司基金，股票型基金分为普通股票型基金、部分股票型混合基金和活跃股票型基金(包括普通股票型、部分股票型混合基金、平衡混合基金、部分债务混合基金和灵活配置基金)。股权基金(包括主动型和被动型)自2015年6月12日以来表现良好，分别为1.11。这说明公募基金在投资方面有明显优势，股票确实不如买入基金。

具体来说，自2015年6月12日以来，如果只计算活跃的股票基金，几乎94.8%的基金表现优于上证综指，显示出公共基金的整体投资优势。其中，11只基金表现最好，超过100%(所有类型合计)，但也有4只基金跌幅超过60%。

一些“奶牛型”出现在高点

2015年上半年，牛市活跃，上证综指突破3000点、4000点和5000点，2015年6月12日达到5178.19点的高点。五年悄悄地过去了，那时的最高点仍然遥不可及。然而，一些牛基地出现了，它们的净值不断创出新高。

从所有股票基金的角度来看，有11种产品的业绩超过100%(所有类型一起计算)。让市场更加关注的是，表现最好的是招商中正白酒(只看母公司的份额)，这一时期的收益率高达156.37%，这主要是由于茅台等中国核心资产的价值自2015年以来逐渐被挖掘，其表现领先。

然而，从活跃的股票型基金来看，前海开源再融资主题收益最高，达到107.78%，而E基金的消费行业和嘉实的新兴行业都取得了优异的业绩。

在混合基金中，回报率超过100%。前海开源国家的相对优势、E基金的中小市场、E基金的新收益A、银华的富裕主题、东方红瑞源的三年期、安信的优势增长A、万家产业的优化、国泰的价值优势A、华泰白锐的消费增长等都超过100%。

这一时期涌现出了一批优秀的基金经理，如易方达小南、、南方基金蒋、嘉实基金桂凯、前海开元邱杰、曲阳、万佳黄、国泰成舟、安信基金等。

5178点以来的新高净值给我们的启示

从目前来看，当5178高点回归时，还有一些事情值得注意:

1.投资股票型基金时，许多投资者往往不注意基金经理的风格和适合他风格的市场环境。相反，他们在看到净值飙升后进行投资，这可能会导致不恰当的风格或“追逐高”市场的行为。如果投资者遇到优秀的基金经理，或者抓住市场机会的基金经理，他们可以无所畏惧地涨跌，他们的回报是好的。然而，一些基金经理未能抓住市场机遇。投资者应该更加关注基金经理的风格和投资能力，以及这种风格更适合哪种市场，而不是仅仅关注业绩。

2.时间越短，基金业绩的差异就越大，一些基金表现良好，一些基金在运营多年后仍在亏损。与此同时，今年的市场格局发生了很大变化，结构性机遇明显，很难有一个总体的增长格局。更重要的是，中国基金业的基金经理变化频繁，优秀基金经理的离职往往会带来相应基金业绩的波动。如果无论基金经理是否变动，基金都能持续创造稳定的回报(最好不要变动)，那么业绩稳定的白马基金也应该进入投资者的重点基金池。

3.从长远来看，公共基金的优势是显而易见的，并逐渐被市场所认可。自2017年9月下旬以来，爆炸性资金已逐步释放。例如，兴泉、瑞源等基金公司都曾经历过在市场上抢购活跃股票基金的热潮。一些长期未偿基金，如E基金、郭芙、汇天富、广发、景顺长城等基金公司，正在针对市场筹集大量股票。持有时间越长，活跃股票型基金的回报率越高。对于许多投资者来说，最好是长期坚持选择优秀的基金经理，获得“时间的玫瑰”。

许多基金经理对此也有看法，基金经理向投资者推荐的重点是“优化基金经理”、“长期持股”、“固定投资”和“多元化投资”。

宏德基金的王克宇表示，对于一只能够创造新高的基金来说，有两个共同点:第一，选择公司的能力。股权基金的投资是基于对企业价值的基本认识，而a股市场的长期上升趋势是基于竞争性企业通过自身价值创造给投资者带来的回报。能够创造新高度的基金在自下而上深入研究公司和自上而下投资优势产业方面具有显著优势。

第二，避免重大风险的能力。正如我们在这场流行病中看到的那样，有些风险是不可预测的，有些风险是可以预先避免的。在5178年的时候，市场情绪相当疯狂。如果你仍然可以在没有适当控制仓位的情况下获得不错的回报，通常有两种情况:一是所选股票的阿尔法值特别高，二是你非常幸运。然而，事实上，这是不可避免的。因此，风险控制意识变得尤为重要。

对于普通投资者来说，很难对市场做出短期判断。因此，基于对基金经理长期能力的认识，选择长期投资稳定且有一定超额收益的基金进行长期投资是一个更好的选择。

“对于经历过牛市和熊市涨跌的基金，一般基金经理都做出了一些正确的研究和选择，回避了一些系统性风险，并且有着相对丰富的经验。给普通人的启示是投资是一件非常长期的事情。在市场的短期波动中，无论是恐慌性赎回还是过早获利回吐，都会导致一些基本人机会的丧失。我希望基层人民能长期信任我们。”国泰基金积极股权投资业务的负责人程舟也表示。

林清源认为，持有高质量领先指标的公司，其流失率较低，并从公司的增长中分享投资收益。对于普通人来说，选择一个适合自己的优秀基金经理，并长期持有或坚持固定投资。

博世拉基金研究部研究总监王军表示，总体而言，基本面选股的投资方式一般会创出新高。这反映了专业投资者获得超额回报的能力。对于基金投资者来说，选择自己的基金产品非常重要。一是投资目标明确合理；其次，它需要一定的持有期，2-3年更合适。

德邦基金的基金经理李颖认为，在中国产业升级和消费升级的大方向上，风格稳定、配置以优质企业为主；这是基层群众选择风格稳定、符合经济升级发展方向的优秀基金的好办法。

胡志伟诺德基金表示，该基金头寸较高，坚持持有业绩良好、前景光明、估值合理的行业和股票。对于基金投资者来说，做好基金和情绪管理，有一定的分散性，坚持长期关注和长期投资是三个基本点。

投资启示:

关注风险，回归常识

每当市场中的多头和空头像往年一样发生变化时，许多投资者也会将市场的起伏视为一种惯例。在过去的五年里，a股经历了巨大的变化，这给了所有市场参与者一个重要的教训。回头看看现在。回报的常识性、回报的合理性和对风险的关注已经成为许多基金经理的共识。

程舟表示，在2015年上半年的“互联网牛市”中，许多被贴上“互联网”标签的公司每天都在飙升。一些公司用这个模型来计算贴现现金流，但是他们都有负现金流。当时他们没有在某个行业下注，他们的业绩压力相对较大。时间变了，我想我们还是应该坚信，无论什么时候，我们都应该尊重和相信常识。

我过去是一名战略家，当我投资时，我经常比较大规模资产，以帮助我在市场风险出现时避免系统性风险。例如，2015年下半年，我通过资产配置的研究避免了一些系统性风险。当然，你不可能每次都做对。我尽最大努力希望在时机上的胜率会更高，这将有助于平稳产品的回撤。一般来说，我还是会花更多的时间在个股选择上，通过寻找好的股票来创造超额回报。

德邦基金的基金经理李颖也表示，在泡沫时期，他没有坚决避免虚假的高目标，这意味着更高的游戏权重；在实践中很难判断提前出发的时机。然而，从那以后，投资收入的来源越来越取决于公司利润的增长。回到投资的本质上，就是关注企业本身的价值，削弱市场博弈等不确定因素的影响。

荣通转型三力基金经理林清源认为，当时整个市场机构的参与者都比较年轻，对行业的研究深度不够，更倾向于倾听上市公司的愿景，而对愿景的描述过程很容易随着股价的上涨形成正反馈，因此这种关注不断加强。回顾过去，这种小票的普遍增加与公司的价值无关。未来，我们将避免有缺陷的公司，选择最好的公司，降低流失率，提高集中度，并对篮子里的鸡蛋保持乐观。

“因为我热衷于持有一个相对稳定的投资组合，我也在上半年跟上了市场，而下半年的回撤是相对可以接受的。如果你想回顾一下收益和损失，应该是在市场疯狂时操作不够大胆，在市场萎缩时操作不够果断。”胡志伟诺德基金认为。

招商局医疗卫生行业的李嘉存直言不讳地表示，他在2015年牛市中开始担任基金经理。一开始，他想赚到所有的钱，然后他在2015年下半年遇到了大的调整，并在2016年初遇到了导火线。我一直在市场中学习和思考。从2017年开始，我开始思考如何更科学地为公司的长期价值定价，更加注重公司成长的确定性，并从更长远的角度来看待未来的现金流。作为一名行业研究人员，与市盈率的波动相比，上市公司的成长更容易把握和跟踪。因此，在投资之前，我更喜欢从持有五年的角度来衡量。如果我不想在五年内持有这家公司，我不会费心在那一分钟持有它。今天，中国经济开始进入低增长时代，真正的成长型企业将越来越受到重视。我希望与好的公司一起成长很长一段时间，以便为可靠的业绩增长赚更多的钱。

宏德基金投资总监王克宇:2015年后，我们的投资方式也在不断优化。这不仅是受市场波动和市场风格变化的影响，也是我们自身对上市公司长期价值的更深理解，从而调整和优化我们的投资方式。一个基本的想法是寻找能够持续增长的优秀公司，以获得企业价值增长带来的好处。在这样一个理念的指导下，结合我们行业研究能力的提高，我们将逐步扩大我们的能力圈，在一定程度上扩大关注和投资的范围。

自2015年以来，市场发生了深刻变化:

价值之风吹起

为什么一批基金能跑赢市场？更多的是抓住市场机会。自2015年以来，出现了一批价值股和白马股，基金是高质量企业价值的挖掘者。

“2015年以来，国内a股市场发生了两大变化:全面开放和更加市场化的监管方式。”博世拉基金研究部研究总监王军表示，全面开放引进外资改善了投资者结构，特别是自2017年以来，一些领先公司估值的持续改善在很大程度上是由外资推动的。更加市场化的监管模式真正实现了“优胜劣汰”。随着科技板块和注册制度的稳步推进，一批高质量的上市公司受到了欢迎。加强信息披露监管，有效淘汰一批质量较低的上市公司。此外，鼓励上市公司分红和回购不仅保护了投资者的利益，也提高了a股的投资价值。

国泰基金积极股权投资三部负责人程舟表示，与过去相比，最大的变化是整个经济增长率发生了很大变化。在经济快速增长阶段，几乎每个行业都是成长型行业。像今天疲软的零售业一样，当我以基金经理的身份加入银行时，它也增长了15-20%。现在，行业属性的关注度比过去更高，我会更加关注这个行业的成长空房。投资是一个概率问题。在一个疲软的行业，即使是最好的公司也很难扭转行业的下行问题。因此，我现在更加关注这个行业是否有增长，如果我投资一个好的行业，赚钱的可能性会更大。

“2015年底，流动性驱动的水牛城关闭了。随着经济逐步复苏，市场逐步稳定，各行各业的龙头企业表现良好，许多大白马继续创新高。”德邦基金经理李颖认为，经过2010年至2015年的经济调整期，产业结构进一步成熟，许多行业正处于日益集中的趋势。壁垒的改善使龙头企业进入一个更加确定的成长阶段，小企业没有机会在角落里赶超。在制度层面，监管部门逐步完善和规范资本市场相关制度，引入了类别登记制度。国内资本市场的证券产品供给将逐渐从稀缺走向过剩，上市公司特别是小盘股的溢价将会下降。投资者结构逐渐发生变化，海外资本和机构投资者的比例增加。投资环境进入企业价值本身的回报。

诺德基金胡志伟表示，自2015年以来，该市场最令人印象深刻的特征确实是这位市值巨大的行业领导者的出色表现。一个原因是，在整体经济增长下行的过程中，大多数行业的增量机会有限，中小企业难以突破，而龙头企业有机会进一步提升品牌地位，扩大市场份额，保持稳定的业绩增长，这是经济形势在公司业绩和股价方面的具体表现。另一个原因是，在股市崩盘后对以往政策的重新思考和修订过程中，监管者对结构性产品、并购、固定资产增持、大股东减持等有利于中小股积极交易的政策进行了修订，使市场注意力从相对高估的中小股转向相对低估的大型蓝筹股。这是2015年后市场投资偏好的重大变化。

荣通转型三力基金经理林清源认为，2015年是一个极度快速的牛市，基金是由杠杆基金驱动的。市场很快将并购的收益推向顶峰，同时也积累了大量的商誉。在大量的并购中，媒体、通信和计算机积累了较高的商誉。此后，场外融资的清算使快牛迅速破裂，影响深远的是M&A泡沫的清算、M&A的放松以及商誉清算的困难。回顾过去，超过85%的并购都失败了，在为期三年的业绩赌博结束后，很有可能产生商誉。从小票到大白马，它将成为2015年后a股的主线。近年来的另一个重大变化是，a股在2017年被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)，以外资为代表的长期基金进入市场，这也使得a股更青睐现金流好、净资产收益率好、有一定障碍的公司，而不是以小为美。2019年后，贸易摩擦成为影响市场的主要因素，科技行业开始显示其表现。然而，与2015年不同的是，年度增长仅限于几家主营业务明确的领先公司，这也反映了资本对基本面的重要性。

据招商局医疗卫生行业李嘉存介绍，2015年有四个市场变化。1.中国以更加积极的态度融入全球市场，a股改革开放进入新阶段。2.海外投资者逐渐增加对中国资产的配置。摩根士丹利资本国际、富时、沪港通、深交所等。使外资不断流入，海外投资者的进入改变了a股的定价模式。3.a股市场在全球市场的价值较低，其估值处于历史低点。4.a股两极分化严重。交易量越来越集中在大盘股和优质股。

宏德基金基金投资研究总监王克宇表示，如果以2015年为分界线，可以看出a股市场在2013-2015年表现出非常明显的特征，这一特征自2016年以来发生了很大变化。我们可以从市场参与者的角度来看待这一变化，包括上市公司投资者和投资者本身。

在2015年之前，有很多公司处于成长阶段，要么通过自身业务扩张，要么通过外部并购，借助资本市场，促使其业务规模和估值经历一个不断完善的过程。

自2016年以来，我们看到许多公司在各自的领域拥有出色的业务运营，实现了收入规模的持续增长和盈利能力的提高。现阶段，一方面，经济复苏带来的需求增长带动了行业的增长，更重要的是，市场集中度的提高使得其盈利能力在不断提高，这是上市公司层面的一个变化。

另一个变化发生在投资者结构层面。我们看到，2016年后，越来越多关注企业长期发展的投资者不断进入a股市场，这些长期投资者也在引导我们的市场向更有效率的方向发展。

下半年的机遇仍然是“消费+技术”

目前，上海证券交易所指数已经达到2900点，因此如何推断市场前景将影响人们的心。基金经理发现，基金经理对市场前景仍持乐观态度，认为整体市场仍存在结构性机会。空整体指数不大，但个股将非常活跃，消费和科技是市场青睐的方向。

嘉实基金表示，展望市场前景，全球负利率的蔓延和宽松的国内流动性将有利于股票资产；中国疫情首先得到控制，逐步恢复工作和生产都是乐观因素。然而，这并不排除不确定因素，如疫情的第二次复发、全球经济衰退的深度以及复苏的力度。在具体的方向和领域上，在当前中国经济由主要依靠基础设施房地产和出口驱动向国内消费和技术驱动转变的过程中，我们看好从中长期看中国经济转型升级中受益的大消费、大健康、科技和先进制造业四大领域的核心资产。

宏德基金基金投资研究总监王克宇:事实上，今年上半年，中国和外国资本市场都受到了疫情的影响，以及疫情带来的一些社会封闭。就对公司的影响而言，我们可以看到相当多的行业受到需求的极大影响，一些竞争力相对较差的企业在此过程中被淘汰。

面对如此巨大的冲击，我们仍然可以看到，国内企业抵御风险的能力很强，中国产业链的优势和运营效率是叠加的。事实上，中国企业在世界上的竞争力也在迅速提高。因此，在今年下半年，我们有机会看到有竞争力的公司利润明显回升，同比和季度环比增长迅速。

因此，我对下半年的市场判断相对乐观。从长远来看，我最乐观的有两个领域:第一个领域是中国具有竞争优势的新兴产业和高端制造业，典型的是动力电池、智能驱动、通信和电子制造业。这些行业正在提高其在中国和世界的竞争优势。第二个方向是国内需求持续增长的相关行业，医疗器械、医药和一些消费领域的投资机会是典型的。

博世拉基金研究部研究总监王军:他对下半年市场持谨慎乐观态度。尽管可能会反复爆发，但全球经济复苏的趋势保持不变。在这种背景下，很难进一步放松货币政策。下半年要多注意:1 .高股息机会；2.受益于经济复苏的低估值传统产业；3.新能源产业的投资机会。

过去，有很多机会以低价收购一家好公司，但现在这样的机会不多了。你只能退而求其次，以合理的价格收购一家好公司。

国泰基金积极股权投资三部负责人、国泰聚信基金经理程舟表示:目前，海外疫情已得到明显控制，与疫情相关的主要经济体也采取了一些中国以前采取的有效措施。短期内，如果没有第二次海外疫情爆发，a股调整可能接近完成。与此同时，我们看到海外股市开始迅速反弹。例如，美国股市和几个主要欧洲指数已经进入所谓的技术牛市，我认为这也为国内资本市场提供了信心。当然，国内资本市场的机遇可能更多来自于国内经济的重新启动和资本市场改革措施的推进，a股市场在这一年中仍有机会。

在具体投资方面，我们看好几个方向:

首先，我们对未来两三年利润能保持稳定增长的公司持乐观态度，如特色原材料。整个行业景气周期呈上升趋势，相关企业微观发展势头强劲，投资价值良好。预计该行业的一些领先公司将在未来两三年内保持相对快速的增长。

第二，我们看好一些以自主可控和安全可控为主线的行业。这个行业最重要的是实现进口替代，掌握主动权。典型的行业包括半导体、军工和5g。这些行业受国家意志支配，与中国经济和全球经济衰退的压力没有特别的关系。这些行业有很多投资机会，在过去的两个月里，这些行业发生了一定的调整，这也给了我们一些投资机会。

第三，寻找“剩余的机会”。未来，行业内一些领先企业可能会利用行业整体衰退和经营压力，逆潮流而动进行扩张，从而占据更大的市场份额。这就是所谓的“剩余企业”。选择这些企业的标准包括:1)良好的创业精神；2)健康的资产负债表；3)持续大量的R&D投资。我认为这样一个质量的公司可能会成为未来行业的赢家，这不仅是一个胜利，也是一个残余。

投资基金李嘉存表示，有创新能力的企业应该长期保持乐观，通过产品创新或服务创新实现持续稳定增长。我更看好产品创新和服务创新的上市公司，包括创新药物和创新药物产业链、疫苗和医疗器械本地化；技术创新为先进制造相关企业和智能技术领域带来长期增长，如云游戏、vr/ar、高清视频和智能驾驶。

林庆元认为:过去一年，对一些股票来说，实际上是一个“牛市”阶段。尽管上证综指小幅下跌，但近200只股票涨幅超过100%。总的来说，作为机构投资者，公共基金的表现远远强于市场指数。背后的逻辑是，过去几年利润稳定增长的公司数量正在减少，资金集中在优秀公司，而公共基金更善于从基本面把握这些公司。今年下半年，空整体指数仍然很小，但个股将非常活跃。总的来说，消费和技术是市场青睐的方向，这种循环可能会逆转。毕竟，周期估值处于底部。

德邦李颖表示，下半年，市场整体判断向上波动。随着全球疫情的逐渐缓解，工作和生产的恢复导致了经济复苏。在后来的宏观组合中，经济逐渐得到修复(这一过程将会重复)，流动性保持相对宽松。科技创新和消费升级是持续的方向资产，低价值的周期性金融会有周期性的机会。

北胡志伟:下半年市场是中性和乐观的。中性是指市场在过去几年经历了经济增长下滑、资本市场收缩、贸易摩擦和COVID-19流行病等重大事件的冲击，在这种情况下相对具有弹性；乐观的前提是，与世界其他主要经济体相比，我们的状况仍然相对良好，无论是经济还是疫情。如果有一些相对明显的复苏，可以促进市场向好的方向发展。个人对可选消费领域更加乐观。

a股领先价值的趋势将会持续

近年来，在海外资金和机构投资者净流入的趋势下，市场普遍更加关注企业和龙头企业的内生价值，这一趋势还将继续。类似2015年的情况可能难以重现。

嘉实基金表示，他仍看好中国优质股票资产中长期投资机会。从资产比较的角度来看，中国股票资产的吸引力相对较高，属于不确定性较大向上、支撑性较大向下的格局。具体来说，对于支撑中国股市的有利因素，首先，目前a股估值一直处于历史低位，正面临进一步明朗和宽松的环境。其次，在利率下调的环境下，居民对额外的股票资产有明显的需求。第三，从海外长期资本流入来看，中国优质股票资产的低估值、强劲增长和合理稳定的股息对海外长期资本非常有吸引力。第四，从外部环境来看，欧美股市的波动在短期内极大地缓解了未来的不确定性，这将进一步支撑中国股市。

宏德基金投资总监王克宇表示，无论是2016年以后，还是在前期，长期表现良好的公司都有一个共同的特点，那就是通过企业内生价值的增长来支持公司市值的扩张，但这种趋势在2016年以后会更加明显，我相信这种趋势在未来还会继续。

事实上，每个市场都会有一定程度的变化，所以很难说这次是一个与上次完全相似的市场或机会。如果我们将当前的金融市场环境与2014年底和2015年初进行比较，我们会发现它们之间有很大的差异。然而，与2015年一样，很难看到大幅上下波动。

国泰基金积极股权投资第三部门主管周成认为，重视内生价值、选择领先公司的趋势应该继续。但是，就我而言，与过去相比，除了选择领先的股票，我会更加关注行业是否有增长，投资是一个很有可能的决定。在一些弱势行业，由于竞争格局的优化，一些企业也能脱颖而出。但是在大多数薄弱行业寻找投资机会，赚钱的可能性非常低。如果行业中有一个相对较大的空空间，并且其中的领先企业正在赚钱，那么选择赚钱目标的概率就高得多。

未来很难预测，但a股投资正变得更加理性，平均收益率是一个普遍规律，在保持稳定的同时取得进步的概率更高。

荣通转型动力基金经理林清源表示:现在市场给领先企业一定的估值溢价，而一些公司给出了很高的估值溢价。从工业的角度来看，这是合理的，因为领先的公司有规模经济，可以吸引更好的人才。然而，这种估值溢价有一定程度的可能性，不可能无限期地得出估值。从美国美丽的50强市场结束后，经过短暂的经济衰退，领先公司的高估值溢价也下降了。例如，在1974年，ibm的估值从40倍调整到15倍，并在接下来的十年里保持在这个水平超过10倍。

林清源还认为，2015年的情况不太可能重演，监管机构、公司管理层和投资者将从上次泡沫中吸取教训。近年来，上市公司的M&A行为一直比较谨慎。

“从行为模型来看，机构投资者自然更关注领先公司，因为领先公司拥有更成熟的商业模式、更丰富的信息披露、更可预测的行为和更广泛的投资者基础，这使得定价决策更容易做出。就我个人而言，关于海外基金的构成和行为模式的研究和结论并不多。”胡志伟诺德基金表示，有起有落，这就是市场。不要低估人群的情绪，也不要高估人群的理性。

德邦基金经理李颖认为，市场将更有价值。1.随着经济波动的收敛和利率的下降，股票市场的波动性将会缩小，在较低波动下的收益率在资产类别中将会有明显的优势；2.对于外资来说，中国的股权资产非常有吸引力。欧洲和日本政府债券利率为负，中美利差持续上升，a股风险溢价较高，对外开放程度持续提高。未来全球资产加速配置是大势所趋；3.对于国内中长期基金，政策从制度层面继续加大规范性和开放性，引导中长期基金进入市场，提高保险基金的股权配置比例，扩大银行理财的股权投资范围，将银行理财转变为净值型，探索将公共基金纳入个人所得税递延商业养老金投资范围，提高企业分红比例要求。

此外，博世拉基金研究部研究总监王军认为，从大的经济环境来看，领先企业更具竞争力，也有更多的商机。招商局集团从事医药卫生行业的李嘉存也表示，价值投资的理念将成为未来a股市场投资的主流。内生增长和领先的白马是未来的主流。

来源：BBC新闻网