光大策略：货币锚代替增长锚，调整风险可控

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光大战略指出，本周a股市场出现明显调整，周五政府工作报告的指引并未超出市场预期。未能设定增长目标和失业率容忍度的提高加剧了投资者对今年经济复苏力度的担忧，而财政政策和产业政策的内容基本符合市场预期。在会前乐观的适应性预期推动下，此前a股大幅上涨，市场因短期政策预期而调整是正常的。

展望市场前景，尽管增长锚的消失使市场预期难以预测，但货币锚已进一步加强。今年3月以来，m2和社会金融增速保持良好态势，预计空.后期仍将进一步改善此外，企业盈利本质上是一种货币现象，财务数据的不断改善意味着下半年企业盈利复苏的确定性进一步提高。最近，外部因素的负面影响可能会逐渐增加。一方面，在美国股市反弹至高估值状态后，美联储扩张放缓或无法恢复工作可能会再次导致美国股市波动性加大；另一方面，中美之间的大博弈在技术封锁领域继续升温。本周，33家中国科技企业被列入“实体名单”，市场风险偏好预计将继续受到抑制。然而，自2011年以来，最新的a股市场价值/m2已降至40%分位数以下，目前的货币估值锚仍有支撑。随着四大变量的逐步实现，没有必要对市场过于悲观。如果市场因外部因素大幅下跌，对价值投资者来说仍是一个很好的买入机会，配置方向可以逐渐从政策支持转向利润复苏的主线。

来源：BBC新闻网